【形势要点】资产价格上涨压力将比CPI更受决策层关注

安邦特约经济学家巴曙松教授近日在国家统计局“把脉中国经济高层研讨会——2010新年会议”上表示，现在市场通常的预测2010年GDP增速大概是9%－10%，按同比计算，一季度增速变成12%－13%，四季度变成8%多。这可能造成大家的误判，一季度经济增长过热，然后政策猛紧，而且可能容易导致紧缩过头，四季度其实经济增长还很平稳，结果政策刺激，这种可能性实际是有的。上半年防止因为同比数据导致误判过热，紧缩过头，四季度防止GDP同比增速回落而加大刺激力度。这两种可能性是存在的。关于通胀，巴曙松认为，不是说不应该关注通胀，而是要冷静看，物价的上涨是否具有可持续。首先，去年12月份的大雪导致蔬菜价格大幅上涨，不可能每个月都下那么大的雪。第二，成品油价格上调以及其他公共事业产品的调价，同时还有2008年底基数较低的问题。第三，季节因素，元旦之前物价或多或少都要上涨。12月物价环比涨幅确实很高，但是有些因素不是可持续的，很大程度上也是因为同比导致通胀预期压力大，老百姓明白了以后也不一定有那么大压力。按照翘尾因素，很可能5、6、7月见到高点，那个时候翘尾因素超过2%，再加上2010年的新涨价因素，那几个月物价压力就比较大。如果考虑核心CPI，扣除粮价因素的话，实际上通胀压力没有那么可怕。真正要担心的可能还是资产价格上升的动力始终存在，因为随着物价的上升，实际利率水平持续降低，另外，外资流入重新增速，而名义汇率的调整可能也会采取十分谨慎的态度，这样，有货币升值预期的、低利率的金融环境重新出现，这往往是历史上资产价格上升最为明显的时期。