【分析专栏】中央与地方分歧加剧将左右宏观调控走向

2009年四季度GDP同比增长10.7%，助力中国经济成功“保八”，但与此同时，这一高达两位数的强劲GDP数字，也令中国经济开始显露出过热的迹象，刺激政策退出的步伐正在悄然提速，市场对宏观调控转向的担忧日益加剧，这从新年以来国内资本市场的疲弱态势即可观之。

在市场经济条件下，每一轮宏观调控实际上都是中央政府与地方政府之间的博弈，此轮围绕刺激经济政策退出的调控当然也不会例外。安邦特约经济学家巴曙松教授近日在国家统计局“把脉中国经济高层研讨会——2010新年会议”上表示，目前关于2010年中国经济增长走势和政策基调有两个不同看法：

一种观点认为，2009年是8.7%探底了，按季度考虑的话2009年一季度的6.2%是底部，开始进入新一轮上升周期。因此现在政策重点担心的不是速度，而是希望上升阶段延续的时间长一些。另一种观点认为，中国主要问题还是资本形成不足，中国还是工业化城市化发展阶段，还是发展中国家。中国应该利用率先复苏的时间加快资本形成，速度可以放得快一些，基础设施投资各方面规模大一些。而从目前接触的情况来看，地方政府领导持后者态度比较多。

在我们看来，中央与地方在今年宏观调控的走向上仍分歧严重，这意味着尽管中国经济刺激政策退出已经开启，但当前在政策退出的力度方面争论依旧未减，中央与地方之间的博弈对抗不可避免。“保八”之后，中央开始重点关注经济的可持续性和平衡性，将“促转型”作为今年经济工作的重点任务，而地方对“促转型”思路并不是很感冒，继续以地生财大搞城市建设的观念根本没有改变，何况去年大多数地方政府的投资，更多的是响应中央4万亿刺激计划的结果，地方上起来容易，下起来可就难了。

实际上，安邦在《2010年中国经济展望报告》中就明确强调了今年中央政府与地方政府“冲突”可能加剧的态势。而这些“冲突”的焦点当然主要体现在围绕“土地财政”做文章的房地产市场调控和地方债务风险调控上，这同一个问题的两个方面无疑是影响未来宏观调控政策走向的关键点。

由于去年地方政府前所未有的融资狂欢，地方债务风险急剧攀升，今年地方政府债务风险遭遇中央“调控门”已不可避免。但这些信贷大多是靠着地方政府融资平台获取的，而融资平台又基本上是以土地作为抵押的，这必然与地方“土地财政”紧密联系在一起。何况去年许多项目已开工上马，今年地方政府的投资冲动也并未有丝毫减少，后续资金可以说是被绑架了，否则众多的烂尾项目将不断涌现。

而房地产市场调控更是一个老大难问题，将地方“土地财政”高度绑架在一起，之前的多次调控都变为了“空调”即是有力的答案。今年的环境虽说不可同日而语，中央的态度看起来也十分坚决，但地方楼市“退烧”所引起的连锁反应显然不是那么简单。城市建设的很大一部分资金依赖于卖地收入和房地产市场的繁荣，楼市和土地市场不好，地方城市建设的梦想也将成为无米之炊。

随着中国经济的强劲复苏，刺激政策的退出已成必然，但地方政府与中央政府基于各自不同利益，对经济走向的分歧加剧，使得未来在调控政策上的博弈也将进一步加剧。根据我们掌握的情况，地方政府现在对中央的退出政策极为担忧，而且反对意见极大。如果地方大员们一致对退出政策表示反对，中央可能也不能忽视地方的这类共同要求。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

我们判断，鉴于中央与地方之间在宏观政策执行尺度上的重大分歧，今年“两会”期间中央与地方的争议将会有集中表现。而“两会”之后敲定的宏观政策及计划安排，很可能是中央与地方协调之后的折中结果。说穿了，从现在算起，地方政府还有与中央博弈的时间和空间！